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国泰君安:高端白酒需求坚挺次高端高景气延续酱酒出现分化

来源:本站原创  作者:admin  更新时间:2021-07-14  浏览次数:

  投资建议:河南调研呈现高端坚挺、次高端升级、酱酒分化趋势,下半年旺季将至发展值得期待。白酒板块中报趋势向好,其中高端延续稳健,茅五泸高质量稳增,次高端弹性显著,汾酒、酒鬼延续高增长趋势,整体坚守高端、弹性为王,建议增持:茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、今世缘、顺鑫农业;成长性标的建议增持:山西汾酒、酒鬼酒、迎驾贡酒。

  高端需求坚挺,发展趋势良好。分场景看,商务用酒需求刚性,且白酒消费质量高、用量大,高端白酒整体需求保持坚挺。根据草根调研反馈,财富分化加剧趋势下近年来茅台开瓶率有所提升,高端场景酱酒消费对比进一步凸显茅台品质优势。茅台以外五粮液是千元价格带标杆性产品,相对保持刚性需求,整体动销保持稳定趋势。国窖目前正处于久泰模式向1+1模式转变阶段,预计后续费用投放效率将进一步提升。

  次高端高景气延续,量价向好;腰部及大众价位仍旧分化,名酒更优。就河南地区调研反馈来看,次高端受益于前期低基数、宽信用及消费升级趋势支撑,需求端展现出高景气,水井坊、汾酒、舍得、酒鬼等名酒在河南地区上半年销量呈现高双位数增幅,核心单品珍酿八号、品味舍得、青花20及酒鬼红坛年初以来价盘上行、渠道利润持续改善,高速动销之下经销商回款意愿积极。尽管腰部价位受益于低基数,疫情对宴席端消费仍存在点状压制,且当下河南消费升级风口逐步上移,腰部价位仍呈现分化趋势,名酒表现更优,其中洋河、古井、茅台系列酒等名酒单品价稳量增,动销持续改善,汾酒玻汾系列实现顺价,清香氛围叠加涨价预期推动渠道推广意愿积极。

  酱酒发展出现分化,品质支撑长期发展。整体来看目前酱酒火热程度有所下降,2020年酱酒热拉动渠道、终端扩容带来了库存扩容,一方面淡季扩容趋势边际减弱,另一方面价格过高消费者接受程度下降,渠道逐步趋稳,部分产品批价出现松动,酱酒逐步回归理性发展阶段。从需求端看,酱酒消费与品质高端挂钩,www.53699a.com,品质与品牌高度挂钩,目前茅系产品品质水平保持稳定,部分产品价格过高与品质能以匹配导致动销放缓明显。目前次高端价位带仍然是酱酒主力价位带,香港1861电信看图区库,其中茅系产品渠道利润丰厚、周转保持良性,习酒、汉酱等核心单品价格稳定。